1. (A)price-weighted index.
2. (B)equal-weighted index.
3. (C)market-capitalization-weighted index.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (A) price-weighted index.
• 02Khi portfolio manager phân bổ số lượng cổ phần bằng nhau (1,000 shares) cho mỗi chứng khoán trong danh mục, chỉ số được tạo ra sẽ là price-weighted index — vì tỷ trọng của mỗi cổ phiếu trong chỉ số tỉ lệ thuận với giá cổ phiếu đó (cổ phiếu giá cao sẽ chiếm tỷ trọng lớn hơn).
• 03Equal-weighted index sẽ phân bổ số tiền bằng nhau vào mỗi cổ phiếu (không phải số lượng cổ phần bằng nhau), còn market-cap-weighted index phân bổ theo vốn hóa thị trường.

1. (A)lower taxes paid.
2. (B)a lower market value of debt.
3. (C)less cash on the balance sheet.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (C) less cash on the balance sheet.
• 02Enterprise value (EV) được tính theo công thức: EV = market value of equity + market value of preferred stock + market value of debt − cash and short-term investments.
• 03EV multiple = EV / EBITDA.

1. (A)price tilt.
2. (B)value tilt.
3. (C)momentum tilt.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) value tilt.
• 02Fundamental-weighted index xây dựng tỷ trọng dựa trên các chỉ số cơ bản của doanh nghiệp như doanh thu, lợi nhuận, giá trị sổ sách hoặc cổ tức — không phải giá thị trường.
• 03Vì các công ty có fundamental tốt nhưng giá thị trường thấp (tức là cổ phiếu value) thường được định giá hợp lý hoặc thấp hơn thị trường, chỉ số này có xu hướng nghiêng về value stocks (value tilt).

1. (A)power of the firm’s suppliers.
2. (B)economic factors that affect the firm.
3. (C)threat of substitutes for the firm’s products.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) Các yếu tố kinh tế ảnh hưởng đến doanh nghiệp.
• 02PESTLE là framework phân tích môi trường vĩ mô bên ngoài doanh nghiệp, bao gồm 6 nhóm yếu tố: Political (chính trị), Economic (kinh tế), Social (xã hội), Technological (công nghệ), Legal (pháp lý), và Environmental (môi trường).
• 03Câu hỏi hỏi về điều mà phân tích PESTLE "most likely" mô tả, và đáp án (B) đề cập đến economic factors — đây chính xác là một trong sáu trụ cột của PESTLE.

1. (A)Efficiency.
2. (B)Transparency.
3. (C)Ease of auditing forecasts.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (A) Efficiency (hiệu quả).
• 02Phương pháp dự báo tài chính dựa trên summary forecasting measures như EPS (earnings per share) và free cash flow metrics có ưu điểm chính là efficiency — analyst chỉ cần làm việc với một số ít biến số chủ chốt thay vì phải xây dựng mô hình chi tiết từng dòng báo cáo tài chính.
• 03Phương pháp này đặc biệt hữu ích khi số liệu tài chính tương đối ổn định và dễ dự báo, hoặc khi thông tin công bố của doanh nghiệp còn hạn chế.

1. (A)$1,500.
2. (B)$2,100.
3. (C)unlimited.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (C) Không giới hạn (unlimited).
• 02Rambeau đang ở vị thế short 300 cổ phiếu ở mức $35, nghĩa là cô đã vay và bán cổ phiếu với kỳ vọng giá sẽ giảm để mua lại sau với giá thấp hơn.
• 03Lệnh stop-buy được đặt với stop price $40 và limit $42: khi giá chạm $40, lệnh mua được kích hoạt nhưng chỉ thực hiện ở mức ≤ $42.

1. (A)limited substitutes.
2. (B)low barriers to entry.
3. (C)differentiated products.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) low barriers to entry (rào cản gia nhập thị trường thấp).
• 02Trong một thị trường cạnh tranh cao với pricing power (quyền định giá) thấp, đặc điểm cốt lõi là rào cản gia nhập thấp — bất kỳ công ty nào cũng có thể tham gia thị trường dễ dàng, tạo ra nhiều đối thủ và đẩy giá về mức cạnh tranh.
• 03Ngược lại, differentiated products (sản phẩm khác biệt hóa) và limited substitutes (ít sản phẩm thay thế) là đặc điểm của thị trường kém cạnh tranh hơn, nơi doanh nghiệp có thể duy trì pricing power cao hơn.

1. (A)define the industry.
2. (B)analyze the industry structure.
3. (C)evaluate external influences on the industry.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) analyze the industry structure (phân tích cấu trúc ngành).
• 02Porter's five forces là khung phân tích cấu trúc cạnh tranh của một ngành thông qua 5 lực lượng: cạnh tranh nội bộ ngành, mối đe dọa từ đối thủ mới, quyền thương lượng của nhà cung cấp, quyền thương lượng của khách hàng, và mối đe dọa từ sản phẩm thay thế.
• 03Trong khi đó, PESTLE analysis (Political, Economic, Social, Technological, Legal, Environmental) được dùng để đánh giá các ảnh hưởng bên ngoài vĩ mô lên ngành, còn việc định nghĩa ranh giới ngành thường sử dụng các hệ thống phân loại thương mại như GICS hay SIC.

1. (A)$22.15.
2. (B)$23.45.
3. (C)$24.85.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (C) $24.85. Đầu tiên, tính cổ tức năm tới: D1 = D0 × (1 + g) = $1.90 × 1.06 = $2.014.
• 02Tiếp theo, dùng CAPM để tính required return: ke = RFR + β × (Market risk premium) = 5% + 1.3 × 7% = 14.1% (lưu ý: market risk premium đã được cho sẵn là 7%, không phải tỷ suất thị trường tổng thể).
• 03Cuối cùng, áp dụng infinite period dividend discount model (DDM): V0 = D1 / (ke − g) = $2.014 / (0.141 − 0.06) = $24.86 ≈ $24.85.

1. (A)limit sell order 72.
2. (B)stop sell order at 72.
3. (C)stop sell order at 72 with a limit of 72.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) stop sell order at 72.
• 02Stop sell order (hay còn gọi là stop-loss sell order) được kích hoạt khi giá giảm xuống đến hoặc dưới mức giá dừng (stop price) — trong trường hợp này là 72.
• 03Khi giá chạm 72, lệnh sẽ chuyển thành market order và được thực hiện tại giá thị trường tốt nhất có thể. Đây khác với limit sell order, vốn chỉ được thực hiện ở mức 72 hoặc cao hơn, không phù hợp khi nhà đầu tư muốn cắt lỗ khi giá giảm.

1. (A)Both Jones and Smith will decrease their shareholders’ equity.
2. (B)Neither Jones nor Smith will change their shareholders’ equity.
3. (C)Jones will decrease its shareholders’ equity and Smith will increase its shareholders’ equity.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) Neither Jones nor Smith will change their shareholders' equity.
• 02Stock dividend, stock split, và reverse stock split đều không làm thay đổi tổng shareholders' equity.
• 03Với stock dividend 10% của Jones, số lượng cổ phiếu tăng nhưng giá trị mỗi cổ phiếu giảm tương ứng — chỉ có sự chuyển dịch nội bộ giữa các khoản mục trong equity (từ retained earnings sang common stock và additional paid-in capital).

1. (A)convertible.
2. (B)cumulative.
3. (C)participating.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) cumulative.
• 02Preference shares (cổ phiếu ưu đãi) cumulative có nghĩa là nếu công ty không trả cổ tức ưu đãi trong bất kỳ năm nào, phần cổ tức bị thiếu (dividends in arrears) phải được trả đầy đủ trước khi công ty trả bất kỳ cổ tức nào cho cổ đông thường.
• 03Tuy nhiên, với một công ty đang tăng trưởng nhanh và có lợi nhuận tốt, khả năng nợ cổ tức là rất thấp — do đó tính năng cumulative gần như không mang lại lợi ích thêm.

1. (A)It may be strong-form efficient.
2. (B)It is not strong-form efficient or semi-strong-form efficient.
3. (C)It is not strong-form efficient but it may be semi-strong-form efficient.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (C) Not strong-form efficient nhưng có thể semi-strong-form efficient.
• 02Lý thuyết market efficiency được chia thành ba dạng: weak-form (giá phản ánh thông tin lịch sử), semi-strong-form (giá phản ánh tất cả thông tin công khai), và strong-form (giá phản ánh cả thông tin nội bộ/nonpublic).
• 03Việc Burowski liên tục kiếm được abnormal profit bằng cách giao dịch dựa trên material nonpublic information chứng tỏ thị trường không đạt strong-form efficiency — vì nếu đạt, giá đã phản ánh đầy đủ cả thông tin nội bộ và không ai có thể kiếm lời từ đó.

1. (A)Equal-weighted sector index of equity securities.
2. (B)Fundamental-weighted style index of equity securities.
3. (C)Value-weighted broad market index of fixed income securities.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (C) Value-weighted broad market index of fixed income securities.
• 02Reconstitution là quá trình thay thế các chứng khoán cấu thành trong index.
• 03Fixed income index cần reconstitution thường xuyên nhất vì các trái phiếu có ngày đáo hạn xác định — khi đáo hạn, chúng bị redeem và tự động rời khỏi index, buộc phải liên tục thêm các trái phiếu mới phát hành vào danh sách. Đây là đặc tính cố hữu của thị trường trái phiếu mà không có ở equity index — các cổ phiếu không có maturity date, nên equity index chỉ cần reconstitution khi có sự kiện đặc biệt như delisting, M&A, hay thay đổi tiêu chí lựa chọn.

1. (A)increases as the expected dividend payout ratio decreases.
2. (B)decreases as the expected constant growth rate of dividends increases.
3. (C)decreases as the difference widens between the required rate of return on the stock and the expected constant growth rate of dividends.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Theo mô hình Gordon Growth (Dividend Discount Model), tỷ số P/E kỳ vọng được tính bằng công thức P₀/E₁ = (D₁/E₁) / (k – g), trong đó k là required rate of return và g là tốc độ tăng trưởng cổ tức kỳ vọng.
• 02Khi khoảng cách (k – g) mở rộng — tức là k tăng hoặc g giảm — mẫu số tăng lên, khiến P/E giảm xuống. Đáp án (C) đúng vì phản ánh chính xác mối quan hệ nghịch chiều này.
• 03Các đáp án sai thường nhầm chiều tác động: tăng g trong khi giữ nguyên k sẽ làm thu hẹp (k – g) và tăng P/E, không phải giảm.

1. (A)a dealer.
2. (B)a broker.
3. (C)an arbitrageur.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Dealer là tổ chức trung gian tài chính duy trì inventory (kho chứng khoán) và sẵn sàng mua vào ở bid price cũng như bán ra ở ask price — lợi nhuận đến từ bid-ask spread.
• 02Broker thì khác: họ không giữ inventory mà chỉ đóng vai trò kết nối người mua và người bán, thu phí hoa hồng.
• 03Arbitrageur lại khác hoàn toàn: họ tìm kiếm lợi nhuận phi rủi ro bằng cách mua tài sản ở thị trường này và bán ngay lập tức ở thị trường khác với giá cao hơn.

1. (A)lend the stock.
2. (B)make dividend payments.
3. (C)pay margin loan interest.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (B) make dividend payments.
• 02Khi một nhà đầu tư bán khống (short sell) cổ phiếu, họ phải vay cổ phiếu từ một người cho vay (lender) rồi bán ra thị trường.
• 03Trong suốt thời gian vay, bất kỳ khoản cổ tức (dividend) nào được công ty phát hành thì nhà đầu tư bán khống có nghĩa vụ trả lại khoản đó cho người cho vay, vì về mặt kỹ thuật người cho vay mới là chủ sở hữu hợp pháp của cổ phiếu. Đây là một trong những chi phí ẩn của chiến lược bán khống mà nhà đầu tư cần lưu ý.

1. (A)operationally efficient.
2. (B)allocationally efficient.
3. (C)informationally efficient.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (C) informationally efficient.
• 02Một thị trường được gọi là informationally efficient khi giá chứng khoán phản ánh nhanh chóng và hợp lý toàn bộ thông tin có sẵn, khiến giá trở thành ước lượng không lệch (unbiased estimator) của intrinsic value. Đây là nền tảng của Efficient Market Hypothesis (EMH).
• 03Lưu ý rằng "operationally efficient" đề cập đến chi phí giao dịch thấp, còn "allocationally efficient" đề cập đến việc vốn được phân bổ vào các cơ hội có năng suất cao nhất — đây là hai khái niệm khác với informationally efficient.

1. (A)not buy the stock.
2. (B)buy the stock because its intrinsic value is $38 per share.
3. (C)buy the stock because its intrinsic value is $41 per share.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đáp án đúng: (A) not buy the stock.
• 02Sử dụng mô hình Two-Stage Dividend Discount Model (DDM): D1 = 0.50 × 1.15 = $0.575; D2 = 0.575 × 1.15 = $0.661; D3 = 0.661 × 1.15 = $0.760.
• 03Giá trị cuối kỳ tại năm 3 theo Gordon Growth Model là P3 = 0.760 × 1.08 / (0.10 − 0.08) = $41.05.

1. (A)expected to grow at a constant rate.
2. (B)not expected to pay a dividend in the near future.
3. (C)in a period of rapid growth that is not expected to persist.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Free cash flow model được sử dụng thay thế cho dividend discount model (DDM) trong trường hợp công ty không kỳ vọng chi trả cổ tức trong tương lai gần, vì DDM không thể áp dụng khi không có dividend để chiết khấu.
• 02Free cash flow (FCF) đo lường lượng tiền mặt thực sự tạo ra từ hoạt động kinh doanh sau khi đã trừ chi phí vốn, bất kể công ty có phân phối tiền đó hay không, nên nó phản ánh đúng hơn giá trị nội tại của doanh nghiệp khi chưa có chính sách cổ tức.
• 03Các đáp án sai có thể đề cập đến công ty đang tăng trưởng nhanh hoặc có cổ tức cao — trong những trường hợp đó, DDM vẫn là lựa chọn phù hợp.

1. (A)underwriting an IPO.
2. (B)a best-efforts offering.
3. (C)a secondary issue of shares.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Đây là secondary issue (phát hành thứ cấp) chứ không phải IPO vì cổ phiếu của Mitchell Company đã đang giao dịch trên sàn từ trước, tức là công ty đã có lần phát hành đầu tiên (IPO) rồi. Đây là underwritten offering (bảo lãnh phát hành) chứ không phải best-efforts offering vì investment bank đã mua toàn bộ lô cổ phiếu mới từ Mitchell (chịu rủi ro nếu không bán hết), thay vì chỉ cố gắng bán tốt nhất có thể mà không cam kết mua.
• 02Phân biệt được hai khái niệm này là quan trọng: trong underwriting, ngân hàng đầu tư gánh toàn bộ rủi ro phát hành; trong best-efforts, rủi ro vẫn thuộc về công ty phát hành.

1. (A)if markets are weak-form efficient.
2. (B)if markets are semi-strong-form efficient.
3. (C)even if markets are not weak-form efficient.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Nếu thị trường đạt semi-strong-form efficiency, tất cả thông tin công khai (public information) đã được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu, do đó active management dựa trên phân tích thông tin công khai sẽ không thể liên tục tạo ra lợi nhuận vượt trội (abnormal return) sau khi điều chỉnh rủi ro.
• 02Ngược lại, nếu thị trường chỉ đạt weak-form efficiency (giá chỉ phản ánh lịch sử giá), thì phân tích cơ bản (fundamental analysis) dựa trên báo cáo tài chính và thông tin công khai vẫn có thể tạo ra lợi nhuận vượt trội, và active management vẫn có giá trị. Đây là lý do tại sao dạng hiệu quả thị trường (form of market efficiency) có ý nghĩa thực tiễn trực tiếp đến chiến lược đầu tư.

1. (A)100.
2. (B)102.
3. (C)107.

Đọc đề và định hướng phân tích.

Các bước suy luận then chốt trước khi chọn đáp án.

• 01Với equal-weighted index, mỗi cổ phiếu được gán trọng số bằng nhau bất kể vốn hóa hay giá.
• 02Tỷ lệ thay đổi giá của từng cổ phiếu: Perez tăng (154−140)/140 = +10%, Quinton không đổi = 0%, Ranovich giảm (81−90)/90 = −10%.
• 03Thay đổi bình quân = (10% + 0% − 10%) / 3 = 0%, do đó giá trị chỉ số không thay đổi và vẫn bằng 100.